亚星锚链退市风波再起 中小股东紧急追问公司保壳前景

亚星锚链退市风波再起 中小股东紧急追问公司保壳前景

股价在1元生死线上反复摩擦，退市风险警示的“ST”帽子还没摘，新一季的保壳大戏却已经提前开场。2026年开年刚过，亚星锚链就接连甩出几份公告，交易所的问询函紧随其后，措辞犀利得让不少持仓者后背发凉。我翻了翻后台留言，几百条消息几乎都在问同一件事：公司到底有没有退市风险？手里的票还能不能拿？

说真的，这种焦虑我太理解了。A股的退市通道这几年越收越紧，尤其是2024年退市新规全面落地后，交易类、财务类、规范类三条红线同时拉紧，多少曾经的老牌企业倒在了黎明前。亚星锚链作为国内船舶系泊链的龙头，技术底子摆在那里，但资本市场的逻辑从来不只是看产品好不好，更要看账本干不干净、治理规不规范。

保壳大限逼近，谁的“锚”在晃动？

亚星锚链的2025年年报其实并不算太难看。全年营收4.82亿元，同比微增2.3%，扣非净利润勉强转正，数字上刚好踩在财务类退市指标的红线之外。但问题出在“持续经营能力”这个软指标上。审计报告里那句“存在可能导致对持续经营能力产生重大疑虑的不确定性”，几乎是明牌警告。

更让市场绷紧神经的是净资产数据。截至2026年一季度，公司归母净资产仅剩1.15亿元，相较2024年末缩水超过六成。一旦2026年半年报净资产继续为负，根据新规，交易所可以直接启动强制退市程序。这不是什么“可能”，而是白纸黑字写进了《股票上市规则》第9.3.1条。很多中小股东以为只要营收过亿、利润不亏就安全了，却忽略了净资产这条要命线。

我认识一位跟踪ST板块多年的私募朋友，他私下跟我说过一句话：“保壳最怕的不是亏钱，而是资产被掏空。”亚星锚链近年来的资产处置动作频频，2025年卖掉了旗下两家非核心子公司，回笼资金约1.7亿元，但同期债务偿还和诉讼赔偿又吞噬了大部分现金流。一进一出之间，净资产的窟窿反而越补越大。

问询函里的“弦外之音”，你听懂了么？

交易所的问询函从来不会无缘无故地严厉。2026年2月19日那封针对亚星锚链的二次问询，直指公司几笔关联交易的公允性，尤其是向大股东控制的某家贸易公司采购原材料的定价问题。很多散户看到“关联交易”四个字就头疼，觉得是财务术语，翻两页就滑过去了。但真正的老股民都懂，这往往是压垮骆驼的一根稻草。

我举个例子。公司2025年第四季度向关联方采购钢材的单价，比同期市场均价高出近12%。问询函要求解释“商业合理性”，公司回复说是“定制规格溢价”。但财报里并没有披露任何关于定制规格的具体技术参数或验收标准，这个解释就显得有点苍白。如果最终被认定为利益输送，不仅可能要追溯调整前期财报，还会触发规范类退市条款——连续两年内控审计否定意见，直接终止上市。

最近几场线上业绩说明会，我全程听了。董事长态度很诚恳，但每说到财务细节就开始打太极。比如关于那笔高达8000万元的预付款项，对应的是某智能化改造项目，可项目进度表上一片空白。有股东当场追问，他只说“正在积极推进”。这个“积极推进”在二级市场听起来，往往约等于“暂时无法完成”。

自救三板斧：卖资产、搞重组、蹭热点？

不能否认，亚星锚链管理层确实在努力。2025年底公布的“保壳方案”包括三项措施：一是加速处置闲置土地和厂房，预计回款1.2亿元；二是引入战略投资者参与定增，拟募集资金不超过3亿元；三是布局深海养殖平台锚链等新业务，抢占新兴市场。

卖资产的速度倒是快。2026年1月，公司公告已与某地方政府签订土地使用权收储协议，收到首期补偿款6000万元。但明眼人都能看出，这种“以地换钱”的模式不可持续。厂房卖完了，主营业务的生产还能保障吗？一季度报显示，公司产能利用率已经从2024年的78%下滑到61%，订单排产周期缩短了将近两周。

定增这条路就更悬了。3亿元的规模说大不大、说小不小，但关键在于是否能找到“真金白银”的认购方。目前披露的意向投资者名单里，有两家是公司前十大股东旗下的基金，属于关联方。按现行规定，关联方参与定增的锁定期是36个月，减持受限，实际上相当于向大股东变相输血。市场对这种“左手倒右手”的操作向来不买账，公告后股价连续三天阴跌就是明证。

至于深海养殖平台锚链，听起来很性感，但2025年该板块收入只有180万元，占主营收入不到0.4%。这种“蹭热点”式的新业务，往往华而不实。当年多少公司靠“区块链”“元宇宙”保壳，真正落地的凤毛麟角。

中小股东的“一问”：该坚守还是撤离？

这个问题没有标准答案，但我可以说说我的判断逻辑。从2026年一季度末的数据看，公司资产负债率已经攀升到88.7%，流动比率只有0.62，短期偿债压力极大。更棘手的是，公司涉及的三起诉讼涉案金额合计超过9000万元，其中一笔已在二审败诉，强制执行的可能性不低。

我整理了一下近五年退市公司的共性特征：净资产持续为负、关联交易频繁且含糊、内控审计连续非标、主营业务萎缩但新业务迟迟无法兑现。实事求地说，亚星锚链已经踩中了至少三条。当然，它也有底牌——在船用锚链领域的技术积累和客户关系不是一朝一夕能替代的，如果能够借助国资力量或者行业整合，未必没有翻盘机会。

但资本市场不相信“如果”。交易所要求在4月30日前披露2026年一季报，届时净资产数据和营收细节将决定最终命运。如果一季报净资产仍旧低于1亿元且无明显改善迹象，那触发退市风险警示几乎是板上钉钉。的窗口期，也许就在接下来这三十个交易日。

我把这些分析发在专栏里后，收到一位持有该股三年的老股民留言：“本以为龙头股有‘锚’，没想到锚链也会断。”这话听得我心里一沉。谁的钱都不是大风刮来的，与其赌一个不确定的保壳，不如重新审视自己的风险承受力。股市从来不缺机会，缺的是能在正确时机做出理性选择的勇气。